主營工業(yè)金屬管件的中南重工日前再次拋出跨界投資計劃，公司擬高溢價收購一家名叫深圳市值尚互動科技有限公司（以下簡稱“值尚互動”）的游戲發(fā)行平臺，不過，中南重工的本次資本運(yùn)作存在不少爭議，一方面，標(biāo)的公司的估值異常爆增，從年初的2.16億元搖身變?yōu)楝F(xiàn)在的8.7億元；另一方面，以做實業(yè)為主的中南重工在跨界涉足資本市場熱門的影視業(yè)務(wù)半年后，就籌劃玩另一項熱門的游戲業(yè)務(wù)，這難免讓市場覺得有炒作和講故事的嫌疑。

標(biāo)的估值半年增逾6.5億元

于今年6月初停牌籌劃重組的中南重工近日揭開了重組的面紗，該公司擬以非公開發(fā)行股票及支付現(xiàn)金的方式購買值尚互動100%股權(quán)，作價8.7億元，其中現(xiàn)金支付4.35 億元；現(xiàn)金對價的來源主要是由配套募集資金提供。

北京商報記者注意到，中南重工此次收購值尚互動給出了高溢價，8.7億元的收購價較值尚互動3617萬元的凈資產(chǎn)增值了23倍。而這對比半年前值尚互動的股東轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)時的交易估值高出了好幾倍，顯得有些不正常。

今年1月，值尚互動的股東新余高新區(qū)智中投資管理中心（有限合伙）將所持有的值尚互動5%股權(quán)以1083.75萬元轉(zhuǎn)讓給力奧盈輝，將所持有的值尚互動0.3%股權(quán)以65.025萬元轉(zhuǎn)讓給康遠(yuǎn)投資。以此來計算，當(dāng)時對應(yīng)的值尚互動100%股權(quán)的估值為2.16億元。

此次中南重工作價8.7億元收購值尚互動100%股權(quán)采用的評估時間是7月31日。也就是說，僅半年時間，值尚互動的估值就從2.16億元搖身變?yōu)?.7億元。而事實上，值尚互動在過去半年中在基本面上并沒有發(fā)生非常大的改變。針對該問題，北京商報記者曾發(fā)郵件采訪中南重工董秘，但截至發(fā)稿，對方尚未回復(fù)。

前腳并購影視后腳玩“游戲”

值尚互動是一家游戲發(fā)行運(yùn)營商，是以游戲代理發(fā)行手游為主營業(yè)務(wù)的公司，通過對游戲產(chǎn)品代理、多渠道發(fā)行，來完成業(yè)務(wù)經(jīng)營，所以此次中南重工是跨界涉足游戲領(lǐng)域。這不禁讓市場想起該公司剛完成不久的對影視公司的跨界并購。

中南重工在今年1月完成了10億元收購大唐輝煌100%股權(quán)的重組。當(dāng)時對大唐輝煌的收購模式幾乎和現(xiàn)在收購游戲公司的模式如出一轍，均在收購時配套募集資金以支付現(xiàn)金對價。而且，這兩起前后僅相差半年左右的重組還有一個非常明顯的共性，不論是影視還是游戲，都是近年來資本市場最為熱門的概念。在6月中旬股災(zāi)之前，上市公司只要貼上影視或者游戲的標(biāo)簽，股價均會大幅上揚(yáng)。而中南重工是在股災(zāi)爆發(fā)之前半個月停牌籌劃并購游戲公司的，當(dāng)時市場還正處于牛市的亢奮狀態(tài)。

跨界被指玩資本游戲

在不到一年時間里兩次跨界涉及市場的熱門題材，有市場人士質(zhì)疑中南重工收購游戲公司的動機(jī)可能是在炒作和講故事。不過，中南重工則解釋稱收購值尚互動是對公司現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。

事實上，跨界做游戲業(yè)務(wù)并非易事。一位市場人士在接受北京商報記者咨詢時表示，不論是游戲開發(fā)公司還是發(fā)行公司，面臨的風(fēng)險都是一樣的，即存在游戲生命周期短、無法保障能持續(xù)供應(yīng)成功的游戲產(chǎn)品以保障業(yè)績的風(fēng)險。“手游的生命力也就一年左右，多則兩三年，更新?lián)Q代特別快，很考驗發(fā)行平臺對游戲產(chǎn)品的判斷能力?！痹撌袌鋈耸勘硎?。

值得注意的是，最近兩年及一期，值尚互動主要收入來源于《龍印OL》、《馬上三國》、《街頭激戰(zhàn)》、《大話水滸》這四款游戲，它們占值尚互動游戲業(yè)務(wù)收入總額的69.48%，這些游戲運(yùn)營狀況的變化將直接對值尚互動的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響?，F(xiàn)在《龍印OL》上線時間已超過三年，《馬上三國》、《街頭激戰(zhàn)》、《大話水滸》上線運(yùn)營也超過一年，如果值尚互動后續(xù)不能及時推出有影響力的游戲產(chǎn)品，那么業(yè)績將面臨很大的挑戰(zhàn)。最近兩年值尚互動的凈利潤分別為951.92萬元和2113.4萬元。

另外，上市跨界并購游戲業(yè)務(wù)還有另一大挑戰(zhàn)，那就是整合的風(fēng)險。據(jù)北京商報記者了解，游戲公司對領(lǐng)頭人的依賴程度非常高，依賴領(lǐng)頭人的能力和人品?！坝屑疑鲜泄究缃绮①徲螒蚬竞?，那家游戲公司就倒了，因為母公司完全不懂游戲，把控不了局面。子公司高管把錢撈足后業(yè)務(wù)做得一塌糊涂。隔行如隔山，收購游戲公司相當(dāng)于風(fēng)險投資。”一位游戲界人士如是說。