有一個行業(yè)，但凡有點分量的公司都上了新三板。而這個行業(yè)又以暴利和潛規(guī)則聞名。這個行業(yè)就是移動游戲行業(yè)。手游工作室都跑來新三板，他們的生意到底見不見得了光呢？

　　游戲行業(yè)，真正躺著掙錢的企業(yè)，如騰訊、網(wǎng)易、九游，都是上市公司。而選擇到新三板掛牌的這些中小型“工作室”，其興也勃焉其亡也忽焉，唯有刷榜、自充值才能生存，唯有“短平快”才能掙錢。

　　研究中心統(tǒng)計到目前新三板上共有17家手游研發(fā)公司，和12家為手游提供營銷、分發(fā)、聯(lián)運服務(wù)的公司。開礦的，和在礦上賣水的，究竟誰的生意更好做呢？

　　工作室急于在營收最好的時候套現(xiàn)

　　移動游戲，其生命周期跟PC端游完全無法比擬，其用戶大多是以前網(wǎng)頁游戲的目標(biāo)客戶，因此當(dāng)這些人轉(zhuǎn)換到移動時代后，其休閑、求新的游戲消費習(xí)慣也塑造了手游行業(yè)。

　　因此正當(dāng)紅火的手游，其實是跟曾經(jīng)風(fēng)光一時的頁游一樣短平快的行業(yè)。無數(shù)草臺班子搭起自己的工作室，套用常見的IP、素材、數(shù)值體系，像換皮膚一樣生產(chǎn)一個又一個產(chǎn)品去碰運氣，火了就暴利，沒火就拉倒。

　　研究中心統(tǒng)計，17家新三板手游公司中，僅有6家曾有過交易，其中有3家做市、2家創(chuàng)新層。增發(fā)方面，僅有6家曾增發(fā)融資，除小奧互動（836061）募資8500萬、云暢游戲（834785）融資1億外，其他4家融資規(guī)模都不大。

　　這是由于，手游工作室開發(fā)成功一個項目、投入成熟運營后，都會有一個營收的快速增長階段，而如果沒有下一個爆款產(chǎn)品跟上，這種營收就將難以持續(xù)。

　　從上表可以看出，從2013年到2015年，它們的平均營收分別是1459萬、2372萬和26076萬，平均毛利率分別是30.8%、56.7%、78.2%。顯而易見，選擇上新三板的這些企業(yè)，正處于自己最好的時光。

　　有業(yè)內(nèi)人士笑談，手游工作室上了新三板，就等于是在自己脖子上插了個草標(biāo)、待價而沽。但若不能快速出手，過去3年耀眼的業(yè)績增長將很快黯淡下去，因為沒有幾個工作室可以連續(xù)推出爆款。

　　另外，本表特意剔除了目前總市值150億、剛剛得到華誼兄弟19億元投資的英雄互娛。這家公司曾推出現(xiàn)象級手游《全民槍戰(zhàn)》，研發(fā)力量強大、佳作不斷，早已不是工作室的量級。

　　并購風(fēng)起，真怕趕不上趟

　　根據(jù)艾瑞咨詢發(fā)布的《2016年中國移動游戲行業(yè)研究報告》，移動游戲領(lǐng)域的并購已經(jīng)連續(xù)3年高速增長，2015年中國游戲并購規(guī)模超過450億，是2014年的2倍，其中94.2%涉及移動游戲。

　　在這樣的并購風(fēng)口下，游戲公司扎堆上新三板。對這些公司來說，新三板就像一個可以通過公告常態(tài)化展示自己PPT的地方。2015年掛牌新三板公司，超了過去15年中國游戲公司上市數(shù)量之和。

行業(yè)亂象：自充值和刷榜才是成敗關(guān)鍵

　　頁游時代，網(wǎng)上充斥著各種浮夸、誘惑的廣告，“一刀88級”、“3天滿級”之類的廣告語還留在大家腦海中，像廣場舞和小蘋果一樣揮之不去。

如同頁游一樣，手游也極度依賴流量來源。但與頁游燒錢投放廣告不同，手游引流主要靠各大應(yīng)用市場的排行榜。

　　這樣就衍生了極富行業(yè)特色的手游次生行業(yè)：自充值、刷榜。手游成敗的關(guān)鍵，就在于有沒有魄力、有沒有資源可以刷榜、霸榜。

　　免費游戲排行榜，靠“機?！蹦M真實客戶去下載并運行一段時間。收費榜也不怕，可以自充值。以下是一家公司自充值業(yè)務(wù)的報價，按效果收費：

一個游戲無論做得如何，總是要刷榜要推廣。甚至游戲的分發(fā)渠道，也直接參與到買量、刷排名的生意上來。

　　手游掙不掙錢是不一定的，但渠道和刷榜公司卻是一定賺錢的。

　　手游推廣和分發(fā)公司悶聲撈錢

　　盡管手游研發(fā)公司能站在前臺引人矚目，但在騰訊、網(wǎng)易等上市游戲巨頭的擠壓下，這些工作室的日子都很不好過。

　　研究中心篩選出主業(yè)更傾向于手游推廣、分發(fā)和聯(lián)運的12家公司（如下圖），發(fā)現(xiàn)這些公司近三年營收同樣增長非常迅速，從2013到2015年平均營收分別為2125萬、5038萬和17044萬。但與手游工作室對比鮮明的是，手游分發(fā)和聯(lián)運的毛利率一直穩(wěn)定，平均在40%上下波動。

　　毛利率的穩(wěn)定，實際上反映出這些公司主營業(yè)務(wù)的穩(wěn)定。不管現(xiàn)在流行的是哪一款游戲，總是離不開分發(fā)，總是少不了刷榜?；ヂ?lián)網(wǎng)這個生意，還是渠道為王。

　　相似的場景在網(wǎng)頁游戲時代也曾出現(xiàn)。那時候頁游雖然掙錢，但頁游產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，依賴于投放廣告帶來流量。但頁游時代的分發(fā)、推廣服務(wù)商，實際上只是廣告代理商，真正稀缺的流量資源掌握在各大網(wǎng)站手上。

　　而到了手游時代，用戶接觸手游的渠道不再是廣告，而主要是應(yīng)用商城的排行榜。這樣，能提供刷榜服務(wù)，甚至自己就能運營應(yīng)用商城、游戲市場的各大渠道，就不再是以往的中介角色，真正實現(xiàn)了悶聲發(fā)財。

　　可能也正是由于這個原因，手游分發(fā)更受資本市場的親睞。這12家公司中有一半都曾成功增發(fā)融資，平均增發(fā)募集資金6419萬，是前述17家手游公司平均增發(fā)融資額的4倍。